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红方块网 >> 企业金融服务
浅析企业金融衍生品投资七风险
2010年4月14日 9:52  来源:红方块网展信息中心  
核心提示: 企业利用金融衍生产品市场进行套期保值的目的是转移价格不确定性风险,实现规避或减小价格波动风险。但是金融衍生产品市场是高风险市场,它的金融杠杆原理决定了投资者参与该市场在可能获得高收益同时,也可能面临种风险。

  企业利用金融衍生产品市场进行套期保值的目的是转移价格不确定性风险,实现规避或减小价格波动风险。但是金融衍生产品市场是高风险市场,它的金融杠杆原理决定了投资者参与该市场在可能获得高收益同时,也可能面临以下几种风险:
  一是基差风险
  基差风险就是期货价格和相关现货价格之间差距的风险。期货套期保值得以实现的理论基础在于:期货合约到期时期货价格与现货价格相同或趋于一致,期货与现货之间的盈亏正好相抵,这种对冲机制化解了风险。但是期货价格与现货价格总会存在一定程度的背离,也就是期现之间总会存在基差,只不过基差大小不同而已。如果期货价格与现货价格背离严重,套期保值的理论基础就不存在了,在此基础上设计的套期保值方案也就规避不了价格波动风险。这就是所谓的套期保值固有的基差风险。
  二是技术风险
  套期保值必须考虑保值的标的物、保值的时机、保值比率及到期日的选择等,这些考虑往往涉及非常复杂的数学模型及数理统计方法,如价格相关性模型、最优保值比率模型及回归方法等,假如把握不准,就可能产生技术风险。
  三是操作风险
  套期保值并不是简单的买或卖,例如铜加工企业,既可以选择买入套期保值,确保未来采购价格,也可以进行卖出保值,确保企业产品的销售价格,其保值对象都是铜,但是作出何种决策,必须根据对市场趋势的判断。如果对金融衍生产品市场行情判断失误,则可能作出相反的决策。
  四是财务风险
  企业进行套期保值时,要根据采购数量或产品销售数量计算最优套期保值头寸,当生产经营规模较大时,期货头寸数量也较大,而且由于生产经营的连续性,头寸持有的时间也相对较长,即使套期保值方向正确,也容易产生财务风险。
  五是流动性风险
  对企业来讲,一般根据全年的原材料采购计划或者产品销售计划制定套期保值方案,现货采购或销售时间均衡的,企业必须在与此相对应的期货合约月份进行操作。但是,金融衍生产品市场的不同合约之间,活跃程度不同,其流动性也不同,如果相对应的期货合约流动性差,企业只能选择比较接近的合约进行替代,到期时进行移仓。如果不同月份之间基差比较小,则对保值效果影响不大,如果基差出现异常,则会严重影响套期保值效果。
  六是交割风险
  虽然期货交易中交割仅仅占总量的5%以下,而且套期保值也并不一定进行交割了结,但是作为现货企业,在金融衍生产品市场采购原料或者销售产品价格有利可图时,实物交割也是企业在套期保值中经常会遇到的问题。现货交割环节较多,程序复杂,处理不好就会影响套期保值效果。交割风险主要来自以下几个方面:交割商品是否符合交易所规定的质量标准,特别是对于有质量期限或容易发生质量变化的商品,经常会面临交割质量不符的风险;交货的运输环节较多,在交货时间上能否保证;在交货环节中成本的控制是否到位;交割库是否会因库容原因导致无法入库;替代品种升贴水问题;交割中存在增值税问题,等等。
  七是投机风险
  期货套期保值与投机在交易上并没有本质的区别,期货投机有时能够给企业带来巨额的利润,使得企业经常放弃套期保值的宗旨,或者并不严格执行套期保值方案,导致期货操作名为套期保值,实为投机,在市场方向发生变化或判断失误时给企业带来损失。八是政策管理风险。


—— 杨文采 推荐

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